[股票投資]從事「雙向借券」借出股票，到底該不該領取「權益補償」呢？

在看完了「有關借券借出後如跨除權息日的權益補償辦法及相關的所得稅」後，到底我們該如何決定出借時的年利率呢?

借券的情況可分成「一般股票」和「ETF」，又分別細分為「借券賣出」或「借券未賣出」，以上4種情況，再加上未借券，共計5種的情況。

情況1：股票的借券被賣出

若對方把券賣出，補償的股票股利(用除權息當日的市價計算，現金支付)和現金股利通通免稅，會失去股票股利未來的成長性，同時也造成現金股利8.5%的「可抵扣稅額」減少，對所得稅率在8.5%以下者(以下簡稱為「低所得稅率者」，以110年的級距來算，稅基為108萬)造成損失，但對於在8.5%以上者(以下簡稱為「高所得稅率者」)，因股利可免稅，反而是獲益的。

情況2：股票的借券未賣出

若對方沒賣出，則我們的現金股利要計入所得，且股票股利會變成現金（用市價計算）給你，其中的面額部份(用10元計算)因為計入所得稅，所以在綜所稅的可抵扣稅額(8.5%)反而會因此增加，比持有股票卻沒借券的人可抵扣更多的稅，但一樣失去股票股利未來的成長性。此處的「可抵扣稅額增加」與情況1完全相反，對低所得稅率者來說可抵扣金額增加是利多，對高所得稅率者則因稅基變多而視為是缺點。

情況3：ETF的未借券(+24.5元)

若有市價5萬元的ETF，假設現金殖利率為3.5%，原可領股利1750元(此ETF的股利組成比較特殊(股利中有部份免稅)，以0050為例，股利中約40%是要繳稅的「股利所得」，60%是免稅的「交易所得」。假設所得稅率為5%，雖然需繳付35元(1750*0.4*0.05 = 35元)，卻有8.5%的可抵扣稅額59.5元(1750*0.4*0.085 = 59.5元)，反而倒賺3.5%的錢(1750*0.4*0.035 = 24.5元)。

情況4：ETF的借券後被賣出( -24.5元)

若借券且被賣出，其補償的現金股利視為交易所得，免稅，省下5%的綜所稅(1750*0.4*0.05 = 35元)。但失去8.5%的可抵扣稅額(-1750*0.4*0.085 = -59.5元)，少賺了24.5元。

情況5：ETF的借券後未賣出(+ 61.25元)

若借券卻沒被賣出，則現金股利可全額計入綜所稅，股利1750元。所得稅率5%(-87.5元)，卻有8.5%的可抵扣稅額(+148.25元)，反而倒賺3.5%的錢(61.25元)。

從這5種情況中可以看出幾點趨勢：

趨勢1：未借券不管跟「借券賣出」或「借券未賣出」比較，都是中間選項。

趨勢2：對低稅率者，「借券賣出」是利空，「借券未賣出」是利多。

趨勢3：對高所得稅率者則完全相反，「借券賣出」是利多(但比不上棄權息^_^)，「借券未賣出」則是利空。所以高所得稅率者建議直接「棄權息」(但請注意滑價風險)，而不要考慮領取「權益補償」。

以上的趨勢雖明顯，但在實務上卻不能選擇對自己有利的情況來出借，所以情況好壞都不能操之在我，實在可惜。

所幸還有一項因素也應該一起考量，就是借券收入，借券收入屬於「租賃所得」，需計入綜所稅一併繳納。我想不論累進稅率是否高於8.5%，在繳完雙向借券的手續費(30%)及應繳的綜所稅後，剩下來的錢，必須要能彌補「權益補償」可能造成的損失才有利可圖。

若舉前面0050的例子計算，5萬元的0050可以帶來1750元的股利，而領取「權益補償」後最壞的情況是短收24.5元(ETF-情況4)，故其年利率(X)至少要是0.0737% (50000*X*0.7*0.95 = 24.5，X = 0.000737)，但不一定可以整年都借出去，我們假設整年只借出8個月的時間，所以最低利率X還要乘以1.5倍，為0.1105%，還是蠻小的。

雖然「權益補償」在稅務上的優劣很難判定，但加上借券收入一起考量的話，還是1項穩定的收入。例如：所得稅率是5%，0050的應稅比例約40%，借券賣出造成的損失較輕微，所以借券的利率要設定在0.1105%以上，而一般股票的現金股利則是全額(100%)計入綜所稅的，可抵扣稅額的損失(可參考情況4)會變大為2.5倍，所以選擇約3.75倍的X(0.0737%*1.5*2.5=0.2763%)當作出借的最低年利率(0.3%)，並在設定之前會先查看「券商提供的利率」以及台灣證券交易所(TWSE)提供的「歷史借券成交明細」做參考，只能調高而不調低，以確保整個交易是賺錢的。

整個分析的結果可參考以下的表格，讀者可從中直接得到需要的出借年利率：

看完表格後，有幾個情況要了解：

• 此處只列出5%跟7%的情況供讀者參考，而累進所得稅率在8.5%以上者(以110年的級距來算，稅基為108萬元)，因為股利收入不能享有「可抵扣稅額」的好處，若將股利分開計稅(稅率24%)又不划算，建議選擇「棄權息」會比領取「權益補償」還划算。以上只說明了8.5%以上稅率者是否要「參與除權息」，在扣掉除權息日後，一年當中剩下的364天，都還是建議要參與借券喔。

• 表格的趨勢顯示「預估殖利率」與「出借利率」為正相關，「預估殖利率」越大則「出借利率」越大。Ex：存股族若選用5%現金殖利率當作比較的標準，則出借年利率建議要在0.3947%以上。